閱讀時間 6 分鐘2025/08/15
By M&G投資團隊
2025下半年投資展望:平穩掌舵以安渡波動
2025 年上半年發生了許多事件。川普的關稅政策無疑是最主要的事件,但隨著時間進入下半年,投資格局將繼續受到其他因素的影響而改變。目前的政治、經濟、貨幣發展都在持續變化,金融市場的不確定變數也日益增溫。在年初的投資展望中,我們曾經質疑市場的經濟成長假設是否過於樂觀。投資人對於經濟成長回歸「正常化」的期望,所需的基本條件是否已經齊備?時至今日,除了美國與英國現有的財政限制之外,我們還必須一併考慮美國的貿易保護主義政策;相關措施可能會削弱美國市場的信心、推升借貸成本,並引發對全球投資組合的重新評估。
投資人已開始重新評估現存的美國境內佈局,似乎也不排除將資本轉而配置於其他目的地。事實上,我們的分析顯示,從評價面來看,美國股市相對其他市場來得昂貴。歐洲,尤其是德國,憑藉其穩定支撐的貨幣政策、持續回暖的經濟數據以及更有利的評價水位,有機會化身為主要受益者。對於投資人來說,所有的不確定變數都是挑戰,但也進一步彰顯了腳踏實地與保持洞察能力的必要性。
做好輪動準備
• 財政限制、總體經濟阻力以及不確定變數,使得政客們更難以實現經濟成長目標、因應持續上升的債務水準。
• 美國總統川普的關稅政策,抑制了市場對於美國資產的信心,在資金多年來集中佈局美國市場之後,隨著投資人重新調整自身投資組合,後續的投資有可能出現變遷。
• 經濟大環境回暖、貨幣政策具相對支撐力道,以及優於美國市場的評價水位,使得歐洲資產也有機會成為資金輪動的受益者。
• 對於新興市場,我們認為要安渡不確定變數,需要敏捷動作、多元分散,再加上能夠檢視戰略性資產配置的能力;對此,主動積極的資產管理與萬全準備,才有掌握投資機會。
股票、多元資產及永續發展投資團隊觀點:與其盤算短線進出時機,不如長線佈局
• 幾輪貿易談判下來,市場對於關稅新制的態度轉趨樂觀,但我們不宜掉以輕心:現在仍然為時過早。
• 全球投資人正在體認,除了佈局於美國資產的多元化投資組合之外,其他選擇也值得考慮。我們並不認為此時有必要全面撤資。
• 快速變動的市場動態,成為投資人必須考量的額外複雜因素。資料顯示,比起絞盡腦汁盤算進出場時機,足夠時間的中長期佈局,有機會帶來更好的報酬表現。
• 在 AI 相關的半導體領域,乃至於歐洲各國的股市,我們都發現了不少投資機會,其可望受惠於國防預算與公共建設支出的擴增。
固定收益投資團隊觀點:面對不確定環境,更要主動應對
• 當下的高度不確定性,反而可以說是美國經濟唯一確定的現況;我們認為,面對短期內的市場價格錯位,主動式投資人可望有機會從中掌握契機。
• 美國經濟依舊混沌不明,而世界其他地區的情況則是明顯分歧、好壞各異,其中新興市場的成長動能料將超越成熟市場。
• 而在信用債市場上,利差仍處於歷來較為緊俏的水位,並不足以彌補全球景氣潛藏的各種風險。有鑑於此,我們認為,轉向優質信用債、保持耐性,乃是轉攻為守的重要對策。
私募市場投資團隊觀點:變數橫生之際的抗跌的韌性
• 在我們看來,私募市場的近期復甦,不太會因為近期的事件而受影響。長期的成長動力依然健全,今後也將持續下去。
• 私募信用市場的前景比過往更加正向,利潤率與需求也有機會改善。至於私募股權投資,則可能面臨到融資成本上升、投資營運環境趨於艱難等困境。
• 私募市場的非上市性質,有機會成為投資人免於短期市場波動的保障,同時兼顧相關資產類別的長期投資魅力。