閱讀時間 3 分鐘2025/04/17
By Claudia Calich
隨著美國總統川普再度掀起貿易戰,市場對於新興市場前景的擔憂也隨之上升。然而,M&G新興市場債券投資部主管Claudia Calich 認為,川普 2.0 固然令人擔憂,但回顧川普首任任期,新興市場債券的走勢其實相對穩健。展望 2025 年,在較高殖利率、通膨受控制、成長潛力佳以及違約率走低的優勢下,新興市場債仍具備投資吸引力。
川普首任期間 新興市場債表現不俗
Claudia Calich 指出,從下方圖表可以看出,在川普首任任期內,新興市場債券走勢穩健。儘管 2020 年的新冠疫情衝擊其表現,但其年化報酬率仍具吸引力。此外,單就關稅對於全球貿易的影響來看,在 2018 年的第一波貿易戰,不出所料導致了中國出口美國出現衰退,但來自墨西哥與越南的進口規模卻相對增加,這顯示並非所有新興市場都會受到衝擊,有的甚至可以從中受益。
回顧 2024 年,在債市大環境十分挑戰的情境下,強勢貨幣計價的新興市場債的表現相對出色。彭博的資料顯示,強勢貨幣計價的新興市場政府債以 6.5% 的年漲幅作收,此外,強勢貨幣計價的新興市場公司債表現更為出色,年漲幅達 7.6%。
展望 2025 年,Claudia Calich 認為新興市場債券仍然具備以下四大優勢:
一、較高殖利率:儘管在 2024 年利差有所收窄,在新興市場債券的殖利率仍然具吸引力。雖說利差處於歷史低水位,但相較於其他市場,仍然享有較高的殖利率。
二、通膨受控制:除了少數國家外,多數國家的通縮題材已經結束,而且新興市場央行的貨幣政策緊縮仍領先於其他已開發國家的央行。近期的新興市場固然面臨壓力,通膨大致平穩受控。
三、成長潛力佳:跟已開發國家相比,當前市場對新興市場經濟成長預測是樂觀的,提振了相關資產類別的吸引力。例如,國際貨幣基金 (IMF) 預測 2025 年中國經濟成長率將達到 4.6%,印度則是 6.5%。在已開發經濟體當中,IMF 預測 2025 年美國經濟成長率為 2.7%,歐元區僅 1.0%。(資料來源:IMF 世界經濟展望,2025 年 1 月)。
四、違約率走低:就新興市場而言,主權債和公司債發行機構的違約率料將維持在低水位,遠低於 2020 年以來的常見水準。摩根大通的研究顯示,截至 2024 年 12 月底,新興市場非投資級公司債的違約率為 3.5% (2023 年則高達 8.7%),根據預估,今年底還有機會回落至 2.7%。
Claudia Calich 指出,投資新興市場債券,由下而上的主動式投資是十分重要的,透過紮實的基本面研究,在眾多債券中挑出優質標的。在投資組合管理上,投資團隊奉行靈活策略,依據全球、地區和特定國家的總體經濟因素評估結果,以及針對個別債券發行人的深入分析,最後選出可能具備強勁成長潛力的標的。