亞洲投資者能否期待連續二年獲得高於平均的回報？
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23.01.2026
亞洲股市在 2025 年底表現強勁，跑贏標普 500 指數約 10 個百分點（美元）。 [1] 然而，除日本以外的亞太地區股票的估值仍遠低於已開發市場股票。
至於今年，我們是長期投資者，不會預測未來 12 個月的市場表現。不過，我們仍可分享一些看法。
我們繼續對亞太地區股票的前景，以及該地區的股票收益投資保持謹慎樂觀。我們預計今年我們投資的公司將實現盈利和股息成長。然而，鑑於過去三年包括亞洲在內的全球股市表現高於平均水平，股票的絕對收益預期可能會更溫和。
許多市場觀察者表示，他們預計今年全球經濟增長將保持穩定，與去年大致持平，通膨也將回復正常水平。我們預計部分已開發市場包括美國的利率將進一步下降，這將對市場構成利好。美國聯準會已於 2025 年下調利率，新任聯準會主席將於 5 月上任，市場預計今年將再降息兩次。
通膨回落
在亞洲通膨壓力較小的情況下，亞洲各國央行可能更偏向降息。
去年美元兌主要貨幣貶值，美元前景仍然不明朗；市場預計此趨勢將在 2026 年持續。這可能會促使投資者重新審視他們的貨幣風險，而亞洲股市歷來在美元疲軟時期表現良好。
此外，我們預計烏克蘭、中東和亞洲的地緣政治緊張局勢仍將持續。美國近期宣布向台灣出售價值 110 億美元的軍備，是迄今為止對台軍售的最大一筆交易；中國隨即在台灣周邊地區舉行大規模軍事演習。
我們認為中美以及世界其他主要民主國家之間的緊張局勢將隨時間繼續升級，中美脫鉤的趨勢將持續下去。這亦是我們不投資中國公司的原因之一。
充滿活力的科技業
對全球或亞洲的投資者而言，我們預計科技業仍將是最具活力的領域之一。亞洲擁有許多世界一流的科技公司，是人工智能發展的關鍵推動力量。這些公司是被稱為「七巨頭」（包括輝達(Nvidia)、 字母控股 （Alphabet）、蘋果 (Apple) 和微軟 (Microsoft)的美國科技巨頭全球供應鏈之關鍵組成部分。
對這些供應商而言，需求依然強勁，而且無論誰將在人工智能的研發競賽中勝出，供應鏈都將從中受益。此外，亞洲科技供應商的估值倍數也遠低於其美國同業。
許多投資者認為亞洲股票主要屬於新興市場投資，但我們並不同意：亞洲股票兼具已開發市場和新興市場的優勢，投資者可選擇增長型及分紅型公司。
澳洲和新加坡是兩個非常優越的已開發市場，而台灣和韓國不應被視為新興市場。我們認為印度是亞洲乃至全球最好的新興市場。上述五個國家及地區能為亞洲投資者提供最佳投資機會。
國內生產總值增長
新加坡 2025 年國內生產總值增長 4.8% [2]，就全球人均最富裕的國家之一而言，這是令人矚目的數字。另一方面，印度預計本財政年度的國內生產總值將增長 7.4%。[3] 澳洲的最新數據顯示，家庭零售支出正以穩健的速度增長，突顯澳洲國內經濟的強勁實力。澳洲儲備銀行今年可能會提高利率，以防止經濟過熱。
除科技股外，我們認為在宏觀經濟趨勢向好的情況下，黃金礦業股是投資黃金的好方式，並預計這些有利趨勢將在今年持續。
全天候投資
我們同時看到國防領域的投資機會，反映了在目前地緣政治緊張局勢下，各國政府增加支出；此外，金融和必需消費品領域亦蘊藏投資良機。
去年年底，我們沒有對投資組合進行重大調整。作為投資者，我們的策略是建立一個全天候收益型股票組合。這表示我們力求多元化，以確保無論市場下跌、上漲或處於橫盤整理階段，我們都能佔據有利位置。
我們認為投資組合應包括服務美國和全球市場的企業（尤其是在科技領域），以及向印度、東南亞和澳洲等國內消費者銷售產品和服務的公司。無論今年全球經濟表現如何，這些地區的需求亦應保持韌性。
資料來源:
[1]Bloomberg，截至 2025 年 1 月 8 日。MSCI 亞太指數上升 25.4%，標普 500 指數上升 16.4%。請注意，過往表現並不代表未來回報。
[2]路透社（ Reuters），2026 年 1 月 2 日。https://www.reuters.com/world/asia-pacific/singapore-q4-gdp-up-57-yy-preliminary-data-shows-2026-01-02/
[3]Bloomberg，截至 2025 年 1 月 8 日。
