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債券是政府或企業為籌集現金而發行的借據,是一種債務工具,所以債券對利率變動的反應往往比股票更為敏感。
債券投資人可以定期賺取固定利率的利息,稱為「票息」。在債券到期時,只要發行人沒有陷入財務困境,就會將投資人的本金全額償還。
當利率下降,債券價格便會上升,因為對於投資人來說,債券所支付的固定利率會變得更具吸引力。
短期債券對利率變動的敏感度通常低於年期較長的債券。這是因為短期債券很快便會到期及將本金償還給投資人,而長期利率上升的可能性較大,對債券價格會產生負面影響。
假設投資人買入長期債券後,利率出現大幅上升,這些未到期長期債券的市場價格就會出現大幅折讓。短期債券受利率影響的風險相對較低,因為利率不太可能在短時間內出現重大變化。因此,當利率開始明顯地走高,短期債券比重較高的投資組合應可發揮較佳抗跌力。

當通貨膨脹率持續提高,會對經濟產生負面影響,這時候中央銀行便會提高利率,希望將通膨控制在可接受水平。
利率上升會使借貸成本增加,企業和消費者都會因此而減少在商品和服務上的支出。由於上述情況可導致企業盈利下降,繼而使股價下跌,因此升息對股市來說通常是壞消息。
不過,也有某些行業可受惠於利率上升。例如,對於銀行等金融企業來說,升息可讓他們的貸款業務更容易獲利。因為在利率上升的情況下,銀行賺到的利息收入減去利息支出,即淨利差,會承受較少壓力。
當生活成本越低,利率下降的可能性就越大,而降息可使借貸成本降低,有助於鼓勵消費支出。這種情況可提振企業盈利,並推動股價上揚。

投資人亦須謹記,市場會跟隨情緒波動,而情緒波動與利率決策對全球經濟影響的分析息息相關。市場情緒經常會因為利率變動而出現瞬間波動,引發投資人對未來股票回報的樂觀或悲觀預期。
例如,如果投資人認為降息將促使企業增加支出和投資,股票價格通常因為這樣的預期而上升。相反,當公佈升息時,投資人預期企業和消費者將削減支出,使企業盈利下滑,股票價格亦會因為這樣的預期而大幅下挫。
如果提高利率是為了應對經濟強勁增長,而且市場對此早有預期,則市場情緒往往會較為樂觀;但如果升息是因為需要應對貨幣危機或其他經濟問題,市場情緒就會較為悲觀。
然而,即使一個國家的利率上升意味著經濟強勁增長,也可能導致其他國家失去對投資人的吸引力。例如,許多新興市場國家的大部分債務都以美元結算,當美國利率上升時,這些國家往往會因為債務負擔加劇而受到不利影響。

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